Что на самом деле происходит с рублевым стейблкоином A7A5 и почему проект рано «хоронить»

29 июля 2026 года компания Elliptic опубликовала расследование о крупнейшем рублевом стейблкоине A7A5. В нем говорится, что санкции практически задушили проект: обороты упали на 96%, эмиссия остановилась, а единственная крупная площадка для обмена токена прекратила работу.

Независимые аналитики BitOK проверили этот вывод. Они изучили свежие данные блокчейна вплоть до 27 августа 2026 года. Оказалось, что выводы Elliptic не соответствуют действительности.

В компании считают, что A7A5 задумывался как инструмент обхода санкций. Российские власти опровергают это утверждение. Об этом стало известно благодаря кейсу Александра Брауде. 17-летний британский школьник обвинил Россию в обходе санкций при помощи стейблкоина A7A5. Свои выводы он опубликовал в исследовании. В ответ власти РФ ввели санкции против молодого человека.

Технически токен представляет собой цифровую альтернативу рублю. При этом виртуальная природа актива позволяет легко переводить A7A5 в самый капитализированный долларовый стейблкоин — USDT.

Обмен A7A5 на USDT и обратно можно осуществлять прямо перед сделкой. Такая схема, по мнению аналитиков, снижает риск заморозки, которой регулярно подвергается Tether по требованию американских властей.

Система, по данным Elliptic, работала почти год. Через A7A5 прошло свыше $102 млрд по примерно 251 тысяч транзакций.

Перелом наступил во второй половине 2025 года. Санкции против токена и связанной с ним инфраструктуры ввели сразу три юрисдикции:

Сам смарт-контракт эти меры не остановили. Он продолжает работать в блокчейнах Ethereum и TRON, и ни одно правительство не может выключить его напрямую. Но санкции ударили по точкам, в которых A7A5 конвертируют в другие активы.

Биржи используют инструменты блокчейн-анализа. С их помощью они видят, что USDT, полученный через обмен A7A5, несет след взаимодействия с подсанкционными адресами. Для торговых платформ это сигнал замораживать такие средства.

По данным аналитиков, с конца сентября 2025 года пользователи начали жаловаться на блокировки. А в ноябре сервис Uniswap исключил A7A5 из списка поддерживаемых токенов на своем сайте.

Второй удар пришел изнутри:

По совокупности факторов аналитики Elliptic пришли к выводу о том, что токен формально жив, но компания лишилась работающей инфраструктуры. Поэтому, по мнению авторов исследования, рублевый стейблкоин больше не выполняет свою изначальную функцию.

Были и другие сигналы, которые участники рынка восприняли как тревожные звоночки. Например, в докладе Банка России о стейблкоинах от июня 2026 года нет упоминаний А7А5. Многие участники рынка сочли отсутствие упоминания крупнейшего рублевого стейблкоина признаком дистанцирования регулятора от проекта.

Расследование BitOK на основе блокчейн-данных не оспаривает главную цифру Elliptic. Падение крупного оборота на 96,57% в период с июля 2025 по июнь 2026 года действительно зафиксировано. Но в остальном картина выглядит иначе. Вот почему пока что рано говорить о гибели А7А5:

Число транзакций A7A5, в которых пул Uniswap выступал стороной сделки. Взаимодействия с пулом продолжались и после запрета ЕС в ноябре 2025 года, и после публикации статьи Elliptic — контракт не переставал работать, даже когда токен заделистили с биржи. На снапшоте от 27 августа 2026 года резерв пула составлял 34 989,44 USDT. Источник: BitOK.

Отсутствие упоминания A7A5 можно объяснить характером доклада: регулятор рассматривал рынок в целом, не уделяя внимания отдельным его участникам.

У BitOK строже правила подсчета. Вот почему цифры компании точнее:

Сопоставление двух расследований показывает, что А7А5 не так слаб, как можно подумать. В Elliptic сделали ставку на резкий обвал ликвидности и глубины обмена. При этом вывод о том, что санкции задушили токен, оказался преждевременным.

Ограничения не привели к гибели проекта. При этом невозможно отрицать то, что они повлекли за собой сужение каналов.

Аналитики BitOK обращают внимание на то, что:

Аналитики BitOK обратили внимание и на тревожный сигнал. Значительная часть позднего оборота выглядит как повторное движение одних и тех же средств между ограниченным числом адресов. В августе 2026 года валовой оборот составил 461,97 млрд токенов. Но после очистки от циклических переводов осталось лишь 4,74 млрд, то есть около 1%. Это подтверждает вывод о серьезном ослаблении ликвидности A7A5, но не позволяет говорить о смерти проекта.

A7A5 продолжает жить. При этом схемы работы проекта действительно изменились. А7А5 перешел от крупного оборота и прямого обменного канала к более узкой, концентрированной и технически опосредованной модели с меньшими показателями ликвидности.

Совокупность находок BitOK позволяет утверждать, что хоронить рублевый стейблкоин рано. Проект, судя по ончейн-данным, нашел способы постепенного восстановления.

Здесь технические детали, на которых построено расследование BitOK.

Данные собирали из TronGrid и TRONSCAN для сети TRON, из Blockscout и сверки по receipt (квитанциям транзакций) для Ethereum. Сырые данные хранятся в SQLite и в сжатых файлах JSONL, поверх них строятся производные таблицы.

Всего собрано:

Для закрытого периода на TRON до 1 августа 2026 года нашли ровно 246 499 идентификаторов транзакций (TXID) как в TronGrid, так и в TRONSCAN — расхождений нет. Проверку прогнали по 19 закрытым месяцам, 26 закрытым дням текущего месяца и 116 дополнительным дневным интервалам. На Ethereum ни одна строка индекса переводов не осталась без соответствующего лога контракта или классификации по receipt.

Контроллер и бенефициарный владелец ExecutorManager не установлены — это только адрес, который видно в блокчейне.

На TRON все 28 событий выпуска (Issue) сопровождаются переводом с нулевого адреса в той же транзакции; все 4 события сжигания (Burn) — переводом на нулевой адрес. На Ethereum выпуск определяют так же — по нулевому адресу в одном из переводов. Отдельно от этого учитывают DestroyedBlackFunds — административное уничтожение токенов, которое устроено иначе и не проходит как обычный перевод на нулевой адрес.

Всего в текущих контрактах — 32 события выпуска: 28 на TRON и 4 на Ethereum. После 23 июля 2025 года зафиксировали еще 16 таких событий на общую сумму 49,798 млрд токенов:

Последний выпуск: 2025-09-02T18:07:00Z, транзакция TRON c0fa84b5ec2a87bf66b7ef231073f0e9d43db9bd09391b5377752c5d4ac8dfbe. После этой даты новых событий выпуска не нашли.

Параллельно на TRON прошло DestroyedBlackFunds-событий на 43,105 млрд токенов — это административное уничтожение, а не рыночное сжигание. Разница между поздним выпуском и административным уничтожением — 6,69 млрд токенов, но это диагностическая цифра, а не расчет реального предложения: уничтожение и выпуск могут относиться к разным счетам и не быть напрямую связаны.

После последнего выпуска TRON-контракт выдал еще 242 события TotalLiquidityUpdated — значение выросло с 40,92 до 45,39 млрд токенов (+10,94%). Это подтверждает, что контракт продолжает вести внутренний учет процентов и ликвидности, но не доказывает поступление новых банковских резервов.

Из 180 363 кандидатов на TRON, подтвержденных по receipt, признали реальным обменом только 16 831:

Отдельно исключили 7 вероятных ретранслированных операций и 237 промежуточных технических строк, которые сами по себе не были обменом.

Последняя подтвержденная прямая операция обмена — 17 февраля 2026 года.

После этого нашли еще 49 подтвержденных непрямых схем обмена — с 25 февраля по 13 августа 2026 года, на 47 809 A7A5 и 366,29 USDT, через три контракта:

Контракт TNgyukVgecPEAqnW7obh8QZL2UUpeMTh6s на TRON участвовал в 152 823 уникальных транзакциях. Пик — ноябрь 2025 года, 33 896 транзакций за месяц. Доля этого контракта в общем числе транзакций TRON: 89,76% в июле 2026 года и 71,22% в неполном августе 2026 года.

Изменения до и после событий считали в двух окнах — 7 и 28 дней. Аналитики сравнивали средние значения за день:

Самый устойчивый результат — начало апреля 2026 года: валовой оборот снизился примерно на 80,56% в 7-дневном окне и на 86,48% в 28-дневном. Это единственный случай, где оба окна показывают одинаковое направление и похожий масштаб.

Прямой запрос к блокчейну на блоке Ethereum № 25 847 927 (2026-08-27T17:02:23Z) подтвердил:

С 25 ноября 2025 года пул затронули 8 538 транзакций с участием A7A5, из них 501 — уже после публикации статьи Elliptic. Последнее взаимодействие с пулом зафиксировано 2026-08-27T11:47:11Z.

Аналитики BitOK продолжат следить за изменениями А7А5. Наша команда готова ответить на вопросы, которые могли возникнуть у читателя во время изучения материала.